Negociação estratégias envolvendo opções capítulo 10

Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Capítulo 10 1 Opções, Futuros e Outros Derivados, 7ª Edição, Copyright John C. Hull 2008. Apresentação sobre o tema: Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Capítulo 10 1 Opções, Futuros e Outros Derivados, 7ª Edição Copyright John C Hull 2008. Transcrição da apresentação: 1 Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Capítulo 10 1 Opções, Futuros e Outros Derivados, 7ª Edição, Copyright John C. Hull 2008 2 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Tipos De Estratégias Tomar uma posição na opção e no subjacente Tomar uma posição em 2 ou mais opções do mesmo tipo (A spread) Combinação: Tomar uma posição em uma mistura de chamadas puts (Uma combinação) 3 Opções, Futuros e Outros Derivados 7ª Edição, Copyright John C. Hull Posições em uma Opção o Subjacente (Figura 10.1, página 220) Lucro STST K STST K STST K STST K (a) (b) (c) (d) 4 Opções, Futuros e Outros Derivativos 7ª Edição, Copyright Jo Hn C. Hull Bull Spread Usando Chamadas (Figura 10.2, página 221) K1K1 K2K2 Lucro STST 5 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Bull Spread Usando Coloca Figura 10.3, página 222 K1K1 K2K2 Lucro STST 6 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Espalhamento de Urso Usando Usos Figura 10.4, página 223 K1K1 K2K2 Lucro STST 7 Opções, Futuros e Outras Derivadas Figura 10.6, página 227 K1K1 K3K3 Lucro STST K2K2 8 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Mariposa Difundida Usando Colocações Figura 10.7, página 228 K1K1 K3K3 Lucro STST K2K2 9 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7 Copyright John C. Hull A Combinação Straddle Figura 10.10, página 230 Lucro STST K 11 Opções , Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull Correia de Faixa Figura 10.11, página 231 Lucro KSTST KSTST StripStrap 12 Opções, Futuros e Outras Derivadas 7ª Edição, Copyright John C. Hull A Combinação Strangle Figura 10.12, página 232 K1K1 K2K2 Lucro STST10.1 Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Capítulo 10. 2 10.2 Posições em uma Opção o Subjacente Compra ou venda de call Compra ou venda de compra ou compra de venda a descoberto compra (empréstimo) ou venda (empréstimo) 10.3 Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Posicione-se na opção o Spread subjacente: Posição em 2 ou mais opções do mesmo tipo Combinação: Posição em uma mistura de calls puts 7 10.7 Pagamento para Investimento ou Empréstimo PV (X) em Bond Livre de Risco Comprar vender STST X - X Custo Xe - rT Custo - Xe - rT 8 10,8 Método Determinar o custo da carteira Draw payoff padrão para cada posição Adicionar padrões juntos para obter o padrão de pagamento Subtrair custo da carteira para obter lucro padrão 13 10,13 Bull Spread Comprar 1 chamada E vender 1 chamada em greve mais alta comprar vender STST X1X1 Custo c1 - c2 0 X 2 - X 1 X2X2 0 X 2 - X 1 X2X2 title10.13 Bull Spread Compre 1 chamada e venda 1 chamada em maior greve comprar vender STST X1X1 Custo c1 - c2 0 X 2 - X 1 X2X2 15 10.15 Bear Spread Vender 1 call e comprar 1 call em greve mais alta comprar vender STST X1X1 Custo c1 - c2 17 10.17 Comprar um Straddle Comprar 1 call e 1 put no mesmo strike X Custo cp X - Pc Xpc lucro Xpc lucro 18 10,18 Butterfly Spread Comprar 1 chamada em X 1, vender 2 chamadas em X 2, comprar 1 chamada em X 3 m 1 m - 2 m -1 Custo c1 - 2c2 c3 X1X1 X2X2 X3X3 m 0 19 10.19 Borboleta Spread Compre 1 call, venda 2 calls, buy 1 call Custo c1 - 2c2 c3 X 2 - X 1 payoff lucro custo 29 10.29 Resumo Escrever chamada coberta: comprar ações vender chamar Protective put: comprar ações e comprar comprar Bull spread: comprar X 1 Compra e venda X 2 chamada Urso espalhar: oposta de touro Comprar Straddle: comprar X chamar e comprar X colocar Vender Straddle: oposto de comprar straddle Strangle: comprar X 1 colocar e comprar X 2 chamada Butterfly spread: comprar 1 X 1 call, vender 2 X 2 Chama e compra 1 X 3 chamada 30 10.30 Tabela de Pagamentos Identifique faixas de preços críticos Para cada posição determine retribuição em cada intervalo crítico Saque ganhos em cada intervalo crítico10. Estratégias de Negociação Envolvendo Opções - Negociação. Este é o fim da visualização. Inscreva-se para acessar o restante do documento. Estratégias de Negociação Envolvendo Opções Três Estratégias Alternativas Posicione-se na opção e no subjacente Posicione-se em 2 ou mais opções do mesmo tipo (A spread) Combinação: Tome uma posição em uma mistura de chamadas amp puts (A (Figura 10.1, página 226) 2 Derivativos Markets, H. Zhang, CUHK Bull Spread Usando Chamadas (Figura 10.2, página 227) Lucro Lucro Lucro K ST K ST (a) ST (B) Lucro Lucro K1 K2 KK ST (c) ST (d) 3 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK 4 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK Bull Spread Usando Puts Bear Spread Usando Puts Figura 10.4, Página 229 Lucro Lucro K1 K2 ST K1 Derivativos Mercados, H. Zhang, CUHK 5 K2 Derivativos Mercados, H. Zhang, CUHK ST 6 Bear Spread Usando Chamadas Box Spread Figura 10.5, página 230 Lucro K1 K2 Uma combinação de um bull call spread e Um urso colocar spread Se todas as opções são europeias uma caixa spread vale o valor presente de A diferença entre os preços de exercício Se eles são americanos isso não é necessariamente assim (ver Business Snapshot 10.1) ST 7 Derivativos Mercados, H. Zhang, CUHK 8 Mercados de Derivados, H. Zhang, , Página 232 Figura 10.7, página 233 Lucro Lucro K1 K2 K3 K1 ST 9 Mercados de Derivativos, H. Zhang, CUHK K2 K3 ST 10 Mercados de Derivados, H. Zhang, 10.9, página 235 Lucro Lucro ST ST K Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK K 11 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK 12 A Straddle Combinação Band strip Strap Figura 10.10, página 237 Lucro Lucro K ST K Lucro ST Strip 13 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK A Strangle Combinação Figura 10.12, página 238 Lucro K1 K2 ST Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK 15 Mercados de Derivados, H. Zhang, CUHK K ST Correia 14. Ver documento completo Esta nota Foi carregado em 09262017 para o curso FINA NCE 4110 ensinado pelo Professor H. zhang durante o período de Inverno 03906 na Universidade Chinesa de Hong Kong. Clique para editar os detalhes do documento Compartilhe este link com um amigo: Documentos Mais Populares para FINANCE 4110 12. Valorizando Opções de Ações - O Modelo Black-Scholes A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANCE 4110 - Inverno 2006 The Black-Scholes Random Walk Assumption 12. Opções sobre índices de ações e moedas A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANCE 4110 - Inverno 2006 Opções sobre índices de ações e moedas Opções européias sobre ações pagando Dividendo Yi 13. Opções Sobre índices de ações e moedas 11. Introdução às Árvores Binomiais A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANCE 4110 - Inverno 2006 Um Modelo Binomial Simples Introdução às Árvores Binomiais Um preço das ações é atualmente 20 11. Introdução às Árvores Binomiais 15. As Letras Gregas A Universidade Chinesa De Hong Kong Finanças 4110 - Inverno 2006 Exemplo (Página 317) As cartas gregas Um banco vendeu para 300.000 uma chamada europeia opt 15. O Grego Let Ters. docx A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANCE 4110 - Inverno 2006 Opção Calloption Putoption 02. Mecânica dos Mercados de Futuros A Universidade Chinesa de Hong Kong FINANÇAS 4110 - Inverno 2006 Mecânica dos Mercados de Futuros Mercados Futuros Futures MarketsHullOFOD9eSolutionsCh12 - CAPÍTULO 12 Estratégias de Negociação. Este é o fim da visualização. Inscreva-se para acessar o restante do documento. Pré-visualização de texto não formatado: CAPÍTULO 12 Estratégias de negociação envolvendo opções Perguntas de prática Problema 12.1. O que significa um protetor colocar Qual a posição em opções de chamada é equivalente a um protetor colocar Um protetor colocar consiste em uma posição longa em uma opção de venda combinada com uma posição longa nas ações subjacentes. É equivalente a uma posição longa em uma opção de compra mais uma certa quantidade de dinheiro. Isto resulta da paridade de putcall: p S0 c Ke rT D Problema 12.2. Explique duas maneiras pelas quais uma propagação de urso pode ser criada. Um spread de bear pode ser criado usando duas opções de compra com o mesmo prazo e diferentes preços de exercício. O investidor shorts a opção de compra com o menor preço de exercício e compra a opção de compra com o preço de greve mais elevado. Um spread de urso também pode ser criado usando duas opções de venda com o mesmo prazo e diferentes preços de exercício. Neste caso, o investidor shorts a opção de venda com o menor preço de exercício e compra a opção de venda com o preço de exercício mais alto. Problema 12.3. Quando é apropriado para um investidor comprar uma mariposa spread Uma borboleta spread envolve uma posição em opções com três diferentes strike preços (K1 K 2 e K 3). Uma mariposa propagação deve ser comprado quando o investidor considera que o preço da ação subjacente é provável que fique perto do preço de exercício central, K 2. Problema 12.4. As opções de compra de ações estão disponíveis com preços de exercício de 15,17.5. E 20 e datas de expiração em três meses. Seus preços são 4, 2 e, 0,5, respectivamente. Explique como as opções podem ser usadas para criar uma propagação de borboleta. Construa uma tabela mostrando como o lucro varia com o preço da ação para a propagação da borboleta. Um investidor pode criar um spread de borboleta comprando opções de compra com preços de exercício de 15 e 20 e vendendo duas opções de compra com preços de exercício de 17 1. O investimento inicial é 2 1 1 4 2 2 2 2. A tabela a seguir mostra a variação de Lucro com o preço final da ação: ST ST 15 Lucro 1 2 15 ST 17 1 2 (ST 15) 1 2 17 1 ST 20 2 (20 ST) 1 2 ST 20 1 2 Problema 12.5. Qual estratégia de negociação cria um spread de calendário reverso Um spread de calendário reverso é criado comprando uma opção de curto prazo e vendendo uma opção de longo prazo, ambas com o mesmo preço de exercício. Problema 12.6. Qual é a diferença entre um strangle e um straddle Tanto um straddle quanto um strangle são criados combinando uma posição longa em uma chamada com uma posição longa em um put. Em um straddle os dois têm o mesmo preço de greve e data de validade. Em um estrangulamento eles têm diferentes preços de exercício e a mesma data de vencimento. Problema 12.7. Uma opção de compra com um preço de exercício de 50 custos 2. Uma opção de venda com um preço de exercício de 45 custos 3. Explique como um estrangulamento pode ser criado a partir destas duas opções. Qual é o padrão de lucros do estrangulamento? Um estrangulamento é criado comprando ambas as opções. O padrão de lucros é o seguinte: Preço de Ações, ST ST 45 45 ST 50 Lucro (45 ST) 5 5 ST 50 (ST 50) 5 Problema 12.8. Use a paridade putcall para relacionar o investimento inicial para um spread de touro criado usando chamadas para o investimento inicial para um spread de touro criado usando puts. Um spread de touro usando chamadas fornece um padrão de lucro com a mesma forma geral que um spread de touro usando puts (veja as Figuras 12.2 e 12.3 no texto). Definir p1 e c1 como os preços de put e call com preço de exercício K1 e p2 e c2 como os preços de uma put e call com preço de exercício K 2. Da paridade call call p1 S c1 K1e rT p2 S c2 K2e rT Portanto: Isso mostra que o investimento inicial quando o spread é criado a partir de put é menor que o investimento inicial quando é criado a partir de chamadas por uma quantidade (K2 K1) e rT. Na verdade, como mencionado no texto o investimento inicial quando o spread de touro é criado a partir de puts é negativo, enquanto o investimento inicial quando é criado a partir de chamadas é positivo. O lucro quando as chamadas são usadas para criar o spread de touro é maior do que quando puts é usado por (K2 K1) (1 e rT). Isso reflete o fato de que a estratégia de chamadas envolve um investimento adicional sem risco de (K2 K1) e rT sobre a estratégia de venda. Isto gera interesse de (K2 K1) e rT (erT1) (K2K1) (1 e rT). Problema 12.9. Explique como um spread agressivo de urso pode ser criado usando opções de venda. Uma propagação agressiva do touro usando opções da chamada é discutida no texto. Ambas as opções utilizadas têm preços de exercício relativamente elevados. Da mesma forma, uma propagação agressiva do urso pode ser criada usando opções de venda. Ambas as opções devem estar fora do dinheiro (ou seja, eles devem ter relativamente baixos preços de greve). A propagação, em seguida, custa muito pouco para configurar porque ambas as put valem perto de zero. Na maioria das circunstâncias, o spread fornecerá zero retorno. No entanto, há uma pequena chance de que o preço das ações cairá rápido para que, no vencimento ambas as opções serão no dinheiro. O spread, então, fornece um pagamento igual à diferença entre os dois preços de exercício, K 2 K1. Problema 12.10. Suponha que as opções de venda em um estoque com preços de exercício 30 e 35 custam 4 e 7, respectivamente. Como as opções podem ser usadas para criar (a) uma propagação de touro e (b) uma propagação de urso Construir uma tabela que mostra o lucro e recompensa para ambos os spreads. Uma propagação do touro é criada comprando os 30 põr e vender os 35 põr. Esta estratégia dá origem a uma entrada de caixa inicial de 3. O resultado é o seguinte: Preço de Ações ST 35 30 ST 35 ST 30 Pagamento 0 Lucro 3 ST 35 5 ST 32 2 Um spread de urso é criado vendendo os 30 put e comprando 35 put. Esta estratégia custa 3 inicialmente. O resultado é o seguinte: Preço de Ações Lucro ST 35 Pagamento 0 30 ST 35 35 ST 32 ST ST 30 5 2 3 Problema 12.11. Use a paridade de putcall para mostrar que o custo de uma propagação da borboleta criada do europeu põe é idêntico ao custo de uma propagação da borboleta criada das chamadas européias. Definir c1. C2. E c3 como os preços das chamadas com preços de exercício K1. K2 e K3. Definir p1. P2 e p3 como os preços das puts com os preços de exercício K1. K 2 e K 3. Com a notação usual c1 K1e rT p1 S c2 K2e rT p2 S c3 K3e rT p3 S Por isso c1 c3 2c2 (K1 K3 2K2) e rT p1 p3 2 p2 Porque K2 K1 K3 K2. Segue-se que K1 K3 2K2 0 e c1 c3 2c2 p1 p3 2 p2 O custo de uma propagação de borboleta criada usando chamadas europeias é, portanto, exatamente o mesmo que o custo de uma propagação de borboleta criado usando put europeu. Problema 12.12. Uma chamada com um preço de exercício de 60 custos 6. Um put com os mesmos custos de preço de exercício e data de vencimento 4. Construa uma tabela que mostra o lucro de um straddle. Para que faixa de preços das ações seria o straddle levar a uma perda Um straddle é criado por comprar tanto a chamada eo put. Esta estratégia custa 10. A margem de lucro é mostrada na tabela a seguir: Preço de estoque Resultado Resultado ST 60 ST 60 ST 70 ST 60 60 ST 50 ST Isso mostra que o straddle levará a uma perda se o preço final da ação estiver entre 50 e 70 Problema 12.13. Construir uma tabela mostrando o payoff de um spread de touro quando são utilizados puts com os preços de exercício K1 e K 2 com K2gtK1. O spread de touro é criado comprando um put com preço de exercício K1 e vendendo um put com preço de exercício K 2. O payoff é calculado da seguinte forma: Preço de estoque ST K 2 Pagamento de Long Put 0 Pagamento de Short Put 0 Total Payoff 0 K1 ST K2 0 ST K 2 (K2 ST) ST K1 K1 ST ST K 2 (K2 K1) Problema 12.14. Um investidor acredita que haverá um grande salto no preço das ações, mas é incerto quanto à direção. Identificar seis estratégias diferentes que o investidor pode seguir e explicar as diferenças entre eles. Estratégias possíveis são: Strangle Straddle Strip Strap Espiral do calendário reverso Espalhamento da borboleta reversa As estratégias oferecem lucros positivos quando há grandes movimentos do preço das ações. Um estrangulamento é menos caro do que um straddle, mas requer um movimento maior no preço das ações, a fim de proporcionar um lucro positivo. Tiras e tiras são mais caros do que straddles mas fornecer maiores lucros em determinadas circunstâncias. Uma tira fornecerá um lucro maior quando houver um grande movimento descendente do preço das ações. Uma alça proporcionará um lucro maior quando houver um grande movimento ascendente do preço das ações. No caso de estrangulamentos, straddles, tiras e tiras, o lucro aumenta à medida que o tamanho do movimento do preço das ações aumenta. Em contraste, em uma propagação reversa do calendário e uma propagação reversa da borboleta há um lucro potencial máximo, independentemente do tamanho do movimento do preço das ações. Problema 12.15. Como um contrato a termo sobre uma ação com um preço de entrega e uma data de entrega específicos pode ser criado a partir de opções? Suponha que o preço de entrega é K ea data de entrega é T. O contrato a termo é criado comprando um call europeu e vendendo um put europeu Ambas as opções têm preço de exercício K e data de exercício T. Esta carteira fornece uma recompensa de ST K em todas as circunstâncias em que ST é o preço da ação no tempo T. Suponha que F0 é o preço a termo. Se K F0. O contrato a termo que é criado tem valor zero. Isso mostra que o preço de uma chamada é igual ao preço de um put quando o preço de exercício é F0. Problema 12.16. Um spread caixa compreende quatro opções. Dois podem ser combinados para criar uma longa posição para a frente e dois podem ser combinados para criar uma posição curta para a frente. Explique essa afirmação. Uma propagação da caixa é uma propagação do touro criada usando chamadas e uma propagação do urso criada usando põr. Com a notação no texto consiste em a) uma chamada longa com batida K1. B) uma chamada curta com strike K 2. c) uma tacada longa com strike K 2. e d) uma tacada curta com strike K1. A) e d) dar um contrato a longo prazo com preço de entrega K1 b) e c) dar um curto contrato a termo com preço de entrega K 2. Os dois contratos a termo juntos dão o retorno de K 2 K1. Problema 12.17. Qual é o resultado se o preço de exercício do put é maior do que o preço de exercício da chamada em um estrangulamento O resultado é mostrado na Figura S12.1. O padrão de lucro de uma posição longa em uma chamada e um put quando o put tem um preço de exercício mais alto do que uma chamada é muito o mesmo que quando a chamada tem um preço de greve mais elevado do que o put. Tanto o investimento inicial quanto o retorno final são muito maiores no primeiro caso. Figura S12.1: Padrão de Lucro no Problema 12.17 Problema 12.18. Atualmente, uma moeda estrangeira vale 0,64. Uma propagação de borboleta de um ano é configurada usando opções de compra européias com preços de exercício de 0,60, 0,65 e 0,70. As taxas de juros livres de risco nos Estados Unidos e no país estrangeiro são 5 e 4, respectivamente, ea volatilidade da taxa de câmbio é 15. Use o software DerivaGem para calcular o custo de configurar a posição de propagação da borboleta. Mostre que o custo é o mesmo se as opções de compra européias forem usadas em vez das opções de compra européias. Para usar DerivaGem selecione a primeira planilha e escolha Moeda como o Tipo Subjacente. Selecione Preto - Scholes Europeu como o Tipo de Opção. Taxa de câmbio de entrada como 0,64, volatilidade como 15, taxa livre de risco como 5, taxa de juros livre de risco estrangeira como 4, tempo para exercer como 1 ano e preço de exercício como 0,60. Selecione o botão correspondente à chamada. Não selecione o botão de volatilidade implícita. Pressione a tecla Enter e clique em calcular. DerivaGem irá mostrar o preço da opção como 0.0618. Altere o preço de exercício para 0,65, pressione Enter e clique em calcular novamente. DerivaGem mostrará o valor da opção como 0,0352. Altere o preço de exercício para 0,70, pressione Enter e clique em calcular. DerivaGem mostrará o valor da opção como 0,0181. Agora selecione o botão correspondente a colocar e repita o procedimento. DerivaGem mostra os valores de puts com preços de exercício 0,60, 0,65 e 0,70 a 0,0176, 0,0386 e 0,0690, respectivamente. 00618 00181 2 00352 00095 O custo da montagem da borboleta espalhar quando as chamadas são utilizadas é 00176 00690 2 00386 00094 O custo de configurar o spread borboleta quando put é usado 00176 00690 2 00386 00094 Permitindo erros de arredondamento estes dois são os mesmos. Problema 12.19. Um índice fornece um rendimento de dividendos de 1 e tem uma volatilidade de 20. A taxa de juros livre de risco é 4. Quanto tempo uma nota protegida pelo principal, criada como no Exemplo 12.1, tem que durar para que seja rentável para o banco Use DerivaGem. Suponha que o investimento no índice seja inicialmente 100. (Esse é um fator de escala que não faz diferença no resultado.) DerivaGem pode ser usado para valorizar uma opção no índice com o nível do índice igual a 100, a volatilidade igual a 20 , A taxa livre de risco igual a 4, o rendimento de dividendos igual a 1 e o preço de exercício igual a 100. Para diferentes tempos de vencimento, T, avaliamos uma opção de compra (usando Black-Scholes European) eo montante disponível para Comprar a opção de compra, que é 100-100e-0.04T. Os resultados são os seguintes: Tempo de vencimento, T 1 2 5 10 11 Fundos disponíveis 3,92 7,69 18,13 32,97 35,60 Valor da opção 9,32 13,79 23,14 33,34 34,91 Esta tabela mostra que a resposta é entre 10 e 11 anos. Continuando os cálculos, descobrimos que se a vida da nota principal protegida é de 10,35 anos ou mais, é rentável para o banco. (O Excels Solver pode ser usado em conjunto com as funções DerivaGem para facilitar cálculos.) Perguntas adicionais Problema 12.20. Um comerciante cria um spread de urso vendendo uma opção de venda de seis meses com um preço de exercício de 25 para 2,15 e comprando uma opção de venda de seis meses com um preço de exercício de 29 para 4,75. Qual é o investimento inicial Qual é a recompensa total quando o preço da ação em seis meses é (a) 23, (b) 28 e (c) 33. O investimento inicial é de 2,60. (A) 4, (b) 1 e (c) 0. Problema 12.21. Um comerciante vende um estrangulamento vendendo uma opção de compra com um preço de exercício de 50 para 3 e vendendo uma opção de venda com um preço de exercício de 40 para 4. Para que gama de preços do subjacente o comerciante faz um lucro O comerciante faz Um lucro se a recompensa total for menor que 7. Isso acontece quando o preço do ativo está entre 33 e 57. Problema 12.22. Três opções de venda de ações têm a mesma data de vencimento e os preços de exercício de 55, 60 e 65. Os preços de mercado são 3, 5 e 8, respectivamente. Explique como uma propagação de borboleta pode ser criada. Construa uma tabela mostrando o lucro da estratégia. Para que gama de preços das ações seria a propagação borboleta levar a uma perda Uma borboleta propagação é criada pela compra de 55 colocar, comprando o 65 colocar e vender dois dos 60 coloca. Isso custa inicialmente 3 8 2 5 1. A tabela a seguir mostra o lucro da estratégia. Preço de Ações Resultado Lucro ST 65 0 1 60 ST 65 65 ST 64 ST 55 ST 60 ST 55 0 ST 56 ST 55 1 A propagação da borboleta leva a uma perda quando o preço final da ação é maior que 64 ou menor que 56. Problema 12.23. Uma propagação diagonal é criada comprando uma chamada com preço de exercício K 2 e data de exercício T2 e vendendo uma chamada com preço de exercício K1 e data de exercício T1 (T2 T1). Desenhe um diagrama mostrando o lucro no tempo T1 quando (a) K 2 K 1 e (b) K 2 K 1. Existem dois padrões de lucro alternativos para a parte (a). Estes são mostrados nas Figuras S12.2 e S12.3. Na Figura S12.2, a opção de vencimento longo (preço de exercício elevado) vale mais do que a opção de vencimento curto (preço de exercício baixo). Na Figura S12.3, o inverso é verdadeiro. Não há ambiguidade sobre o padrão de lucro para a parte (b). Isso é mostrado na Figura S12.4. Lucro ST K1 K2 Figura S12.2: Investidores ProfitLoss no Problema 12.23a quando a chamada de longo prazo vale mais do que a chamada de curto prazo Lucro ST K1 Figura S12.3 K2 Investidores ProfitLoss no Problema 12.23b quando a chamada de curto prazo vale mais do que longo prazo Chamada Lucro ST K2 Figura S12.4 K1 Investidores ProfitLoss no Problema 12.23b Problema 12.24. Desenhe um diagrama mostrando a variação de um lucro dos investidores e perda com o preço de mercado terminal para uma carteira que consiste em a. Uma ação e uma posição curta em uma opção de compra b. Duas ações e uma posição curta em uma opção de compra c. Uma ação e uma posição curta em duas opções de compra d. Uma ação e uma posição curta em quatro opções de compra Em cada caso, suponha que a opção de compra tem um preço de exercício igual ao preço atual da ação. A variação de um lucro dos investidores com o preço das ações do terminal para cada uma das quatro estratégias é mostrada na Figura S12.5. Em cada caso a linha pontilhada mostra os lucros dos componentes da posição dos investidores ea linha contínua mostra o lucro líquido total. Lucro Lucro K K ST ST (b) (a) Lucro Lucro K (c) ST K ST (d) Figura S12.5 Resposta ao problema 12.24 Problema 12.25. Suponha que o preço de uma ação sem pagamento de dividendos é de 32, sua volatilidade é de 30 e a taxa livre de risco para todos os prazos de vencimento é de 5 por ano. Use o DerivaGem para calcular o custo de configuração das posições a seguir. Em cada caso, forneça uma tabela mostrando a relação entre o lucro eo preço final das ações. Ignorar o impacto de desconto. uma. Um spread de touro utilizando opções de compra europeias com preços de exercício de 25 e 30 e um prazo de seis meses. B. Um urso que utiliza opções de venda europeias com preços de exercício de 25 e 30 e um prazo de seis meses c. Uma mariposa propagação utilizando opções de compra europeus com preços de exercício de 25, 30 e 35 e um prazo de um ano. D. Uma borboleta espalhou usando opções de venda européias com preços de exercício de 25, 30 e 35 e um prazo de um ano. E. A straddle usando opções com um preço de exercício de 30 e um prazo de seis meses. F. A estrangular usando opções com preços de exercício de 25 e 35 e um prazo de seis meses. Em cada caso, forneça uma tabela mostrando a relação entre o lucro eo preço final das ações. Ignorar o impacto de desconto. (A) Uma opção de compra com preço de exercício de 25 custa 7,90 e uma opção de compra com preço de exercício de 30 custos 4.18. O custo do spread de touro é, portanto, 790 418 372. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são Preço de Ações ST 25 Lucro 372 25 ST 30 ST 2872 1.28 ST 30 (b) Uma opção de venda com preço de exercício de 25 custos 0,28 e Uma opção de venda com um preço de exercício de 30 custos 1,44. (C) Opções de compra com vencimentos de um ano e preços de exercício de 25 (s) opções de compra com vencimentos de um ano e preços de exercício de 25 , 30 e 35 custam 8,92, 5,60 e 3,28, respectivamente. O custo da propagação da borboleta é, portanto, 892 328 2 560 100. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são os preços de ações ST 25 Lucro 100 25 ST 30 ST 2600 30 ST 35 3400 ST (d) Opções de venda com vencimentos de um ano e Os preços de exercício de 25, 30 e 35 custam 0,70, 2,14 e 4,57, respectivamente. O custo da propagação da borboleta é, portanto, 070 457 2 214 099. Permitindo erros de arredondamento, este é o mesmo que em (c). Os lucros são os mesmos que em (c). (E) Opção de compra com preço de exercício de 30 custos 4.18. Uma opção de venda com um preço de exercício de 30 custa 1,44. O custo do straddle é, portanto, 418 144 562. Os lucros ignorando o impacto do desconto são Preço de Ações ST 30 Lucro 24,38 ST ST 30 ST 3562 (f) Uma opção de compra de seis meses com um preço de exercício de 35 custos 1,85. Uma opção de venda de seis meses com um preço de exercício de 25 custa 0,28. O custo do estrangulamento é portanto 185 028 213. Os lucros que ignoram o impacto do desconto são Preço de Ações ST 25 25 ST 35 Lucro 2287 ST 2,13 ST 35 ST 3713 Problema 12.26. Qual a posição de negociação é criada a partir de um longo estrangulamento e um curto straddle quando ambos têm o mesmo tempo para maturidade Suponha que o preço de exercício no straddle está a meio caminho entre os dois preços de greve do estrangulamento. É criada uma propagação de borboleta (juntamente com uma posição de caixa). Problema 12.27. (Arquivo Excel) Descrever a posição de negociação criada no qual uma opção de compra é comprada com preço de exercício K1 e uma opção de venda é vendida com preço de exercício K2 quando ambos têm o mesmo tempo de vencimento e K2 gt K1. O que torna a posição quando K1 K2 A posição é como mostrado no diagrama abaixo (para K1 25 e K2 35). É conhecido como um intervalo para a frente e é discutido mais adiante no Capítulo 17. Quando K1 K2, a posição torna-se um regular longo para a frente. Figura S12.6: Posição de negociação no Problema 12.27 Problema 12.28. Um banco decide criar uma nota protegida por capital de cinco anos sobre um estoque que não paga dividendos, oferecendo aos investidores um cupom de cupom zero mais um spread de touro criado a partir de chamadas. A taxa livre de risco é de 4 e a volatilidade dos preços das ações é de 25. A opção de baixo preço de exercício no spread de touro está no dinheiro. Qual é a relação máxima entre o preço de exercício mais alto eo preço de exercício mais baixo no spread de touro Use DerivaGem. Suponha que o montante investido é 100. (Este é um fator de escala.) O valor disponível para criar a opção é 100-100e-0.04518.127. O custo da opção em dinheiro pode ser calculado a partir da DerivaGem, definindo o preço da ação igual a 100, a volatilidade igual a 25, a taxa de juros livre de risco igual a 4, o tempo de exercício igual a 5 eo preço de exercício Igual a 100. É 30.313. Exigimos, portanto, que a opção entregue pelo investidor seja de pelo menos 30.31318.127 12.186. Os resultados obtidos são os seguintes: Grau 125 150 175 165 Valor da Opção 21.12 14.71 10.29 11.86 Continuando assim, verificamos que a greve deve ser definida abaixo de 163.1. A razão entre a alta greve e a greve baixa deve ser inferior a 1,631 para que o banco obtenha lucros. (Excels Solver pode ser usado em conjunto com as funções DerivaGem para facilitar cálculos.). Ver documento completo Esta ajuda de lição de casa foi carregado em 12017015 para o curso FIN402 BSAJ0ZRTO0 ministrado pelo professor Rosawelton durante o outono 03911 termo na Universidade de Phoenix. TERM Fall 03911 PROFESSOR ROSAWELTON Compartilhar este link com um amigo: Documentos Mais Populares para FIN402 BSAJ0ZRTO0 HullOFOD9eSolutionsCh15 Universidade de Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Outono de 2017 CAPÍTULO 15 O Modelo de Black-Scholes-Merton Perguntas Práticas Problema 15.1. O que faz HullOFOD9eSolutionsCh13 Universidade de Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Outono de 2017 CAPÍTULO 13 Questões Práticas de Árvores Binomiais Problema 13.1. Um preço das ações é atualmente HullOFOD9eSolutionsCh14 Universidade de Phoenix FIN402 BSAJ0ZRTO0 - Outono de 2017 CAPÍTULO 14 Processos de Wiener e suas questões de prática Lemma Problema 14.1. 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